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                                                            防雷有新招 公募基金將引入側袋機制-新闻专题

                                                            2019年08月20日 2:09 来源:新闻专题 编辑:分分pk10

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                                                            【地球快没沙子了】

                                                            但近兩年資本市場爆雷不斷∟◇▽,公募基金所投資的個債和個股頻頻飛出「黑天鵝」♀⊿⊙,尤其體現在踩雷違約個債的債券基金⌒◇∟。Wind數據顯示⊙┊∴,截至8月19日﹡∵﹡,2019年觸發違約或已實質違約的信用債數量已經達到105隻⊿,涉及違約金額合計高達766.39億元◇。而2018年全年有125隻債券違約∴♂,合計違約金額達1209.61億元⌒∟☆。

                                                            據悉∟,公募擬引入的側袋機制主要基於《證券投資基金法》《公開募集證券投資基金運作管理辦法》《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》《公開募集證券投資基金側袋機制指引》等多項法律法規和管理辦法△♀↑。

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                                                            根據《估值指引》第五條┊,理財產品管理人無法對金融資產進行合理評估預期風險計提減值時♀♂,可採用「側袋估值」☆,將產品中上述金融資產與其他金融資產進行隔離?♂,放入「側袋賬戶」中♂↑□,並鎖定與其對應的客戶和持有份額?□。其他資產仍在「主袋賬戶」正常估值∴,並開放申贖♀π∴。

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                                                            公募擬採用的側袋機制∴⊿⊿,私募基金此前也有過類似案例⊙?π。韓瑋表示□,理論上這種機制在私募證券投資、私募股權投資、私募創投、私募債券類等基金也同樣適用♀∵⌒。事實上〇☆⊙,類似側袋機制的安排在私募基金實踐活動中已有不少成功案例⊿∵。由於私募基金持有人數量較少△,通過持有人會議一般就能達成共識π。而公募基金則涉及非常廣泛的公眾利益△♂☆,更適合由監管機構統一制定規則◇▽。

                                                            恆豐泰石董事總經理韓瑋在接受《國際金融報》記者採訪時表示△,側袋機制可以對公募股票基金和債券基金的長期投資業績有一定提升作用⌒﹡♀,原因在於當遇到組合中的某些資產階段性失去流動性時△□,公募基金面對份額凈贖回時∴π,不必不計成本的大幅殺跌☆〇♂,可以啟用側袋機制以時間換空間△↑◇,不但可以維護市場穩定、改善基金業績⊙,而且有效地保護了基金持有人的利益□△◇。

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                                                            防雷有新招♂〇!公募基金將引入側袋機制近年來〇,金融市場爆雷企業不勝枚舉□,為避免基金投資遭遇「黑天鵝」◇,公募防雷推出新招∵⊿。近日△,證監會就《公開募集證券投資基金側袋機制指引》對外公開徵求意見(下稱《指引》)◇,意見反饋截止時間為9月1日∴。同時∟⊙♂,中基協推出《證券投資基金側袋機制操作規範(徵求意見稿)》(下稱《操作規範》)♀。

                                                            業內人士向《國際金融報》記者表示▽,公募投資可以啟用側袋機制以時間換空間﹡∵┊,不但可以維護市場穩定、改善基金業績〇,而且能有效地保護基金持有人的利益π♂∟。

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                                                            1公募防雷新招為進一步豐富公募基金流動性風險管理工具∟,保護投資者合法權益♂〇,借鑒境外市場成熟經驗↑┊,監管機構擬推出公募基金側袋機制♂?。

                                                            中銀協對側袋賬戶進行了較為詳細的闡述♀π。「側袋賬戶」是指當投資組合中持有包括房產、交易量較低的債券、股票、文物、擔保債務憑證、私募股權等一項或幾項流動性缺失的資產π,無法採用適當的估值技術對這些資產進行估值或及時變現﹡,而將這部分資產獨立於主要投資組合◇,在另一個賬戶中存放、運作和核算┊♀⌒。這個賬戶被稱為「側袋賬戶」〇□,原投資組合剩餘資產的存放賬戶稱為「主袋賬戶」♀⌒♂。

                                                            不過⊙△□,需要注意的是?,部分基金不採用側袋機制﹡。根據《操作規範》第三條∵,封閉式基金、貨幣市場基金、交易型開放式指數基金(ETF)、上市型開放式基金(LOF)原則上不採用側袋機制∴π﹡。私募證券投資基金採用側袋機制的☆△,可按照基金合同約定□〇,參考該操作規範執行∟?。

                                                            3銀行理財率先出擊除了公募基金♂,金融市場其他機構也推出了相同機制∵♂π。8月5日□,中國銀行業協會發佈《商業銀行理財產品核算估值指引(徵求意見稿)》(下稱《估值指引》)▽,根據資管新規及其配套細則的要求π⊙﹡,銀行理財產品將實行凈值化管理和公允價值計量▽⌒♀。

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                                                            證監會推出的《指引》共有十七條∟↑,主要內容為加強對公開募集證券投資基金流動性風險的管控∵△┊,保護投資者的合法權益;中基協配套推出的《操作規範》分為九章三十條□□□,主要內容為側袋機制的業務操作流程▽△﹡。

                                                            那麼↑,當投資者購買的基金不幸踩雷↑π,採用側袋機制是否能立刻贖回到賬♂〇?《指引》第七條提及◇∵▽,側袋機制實施期間□♂,側袋賬戶應當停止辦理申購贖回申請⌒♂。特定資產恢複流動性后◇┊〇,基金管理人應當按照基金資產利益最大化原則將特定資產予以處置變現△♂□,並及時向側袋賬戶份額持有人支付款項π⊙。

                                                            對於公募基金引入側袋機制〇,證監會表示主要有三方面原因:一是對《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》中「特定情形下基金管理人流動性風險管理的輔助措施」進行細化π,進一步豐富基金管理人的流動性風險管理工具∟▽,促進公募基金行業平穩健康發展;二是有利於防範先贖佔優等行為▽☆↑,最大程度保障投資者合法權利;三是為公募基金探索產品創新☆,更好服務實體經濟、更好滿足公眾投資需求提供製度保障◇∵。

                                                            同時?↑♂,也不是所有基金踩雷都能適用側袋機制π◇◇。《指引》第五條提及♂⊿,當特定資產占前一估值日基金資產凈值50%以上的?♂⊿,基金管理人應按照《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》第二十四條的有關要求∴,採取暫停基金估值等相關措施∵♂□,不可啟用側袋機制?∟。

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                                                            啟用側袋機制后♂,原有基金賬戶為主袋賬戶∵,包含特定資產的獨立賬戶為側袋賬戶△∵♂。而特定資產包括:(一)無可參考的活躍市場價格且採用估值技術仍導致公允價值存在重大不確定性的資產;(二)按攤余成本計量且計提資產減值準備仍導致資產價值存在重大不確定性的資產;(三)其他資產價值存在重大不確定性的資產⌒⊿∴。

                                                            什麼是側袋機制??證監會表示□,是指將難以合理估值的資產從基金組合資產賬戶中獨立出來、形成側袋賬戶進行獨立管理∴,其他基金組合資產存放在主袋賬戶的機制□〇。

                                                            2並非萬能利器為了應對流動性風險◇♂﹡,2017年10月┊▽?,證監會發佈實施《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》π□☆,其中規定∴△□,基金管理人可綜合運用6類流動性風險管理工具以及證監會認定的其他工具∟♀⌒,作為特定情形下公募基金流動性風險管理的輔助措施∟ππ。對加強公募基金流動性風險管理、保護基金投資者合法權益、促進行業穩健運行發揮了重要作用▽。

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