險企投集合信託「被鬆綁」?「四大樁」封死「假集合」「真通道」!-大埔新闻

                                                    2019年07月04日 8:08 来源:大埔新闻 编辑:分分pk拾平台

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                                                    【苹果设计师离职】

                                                    不過▽☆,「144號文」實行「新老划斷」△,確保平穩過渡?。保險機構投資分期發行產品的﹡♀,可以繼續投資予以銜接∟。

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                                                    這個影響可謂巨大∵⊿⊙。要知道☆△⌒,上述所謂的「張三的項目♂,走李四的通道」的信託計劃∴⊙,在保險資金所投資的信託計劃絕對不止半壁江山□π♀。業內幾個在發項目領域中實力強勁的保險資產管理公司〇,財務顧問費收入是其收入的大頭☆。現在如此規定♂♀?,後續怎麼應對♂,是又會明修棧道、暗渡陳倉⊿﹡,還是真的嚴格執行、按章辦事〇∵▽?有待觀察↑∵。此為「第一大樁」◇◇◇。

                                                    1、是自己買99%⌒⊙,找人配1%↑,或者自己買絕大多數⊿☆♂,找人配個資△∵⊙。2、表面上是分期發行♀,因為集不集合要看信託計劃整體、不看單期;但實際只發一期☆,一期只有一個投資人♂□↑。所以♂♀,表面上是集合、實際是單一┊┊。

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                                                    但是⊿,「144號文」⌒,似乎把這條路也給滅了π♂┊。「144號文」第六條把增信方式說的非常明確:「對於基礎資產為非標準化債權資產的集合資金信託⌒?,應當確定有效的信用增級安排□∵↑,並符合下列要求……」、「設置保證擔保的〇,應當……」∴◇,在原來的基礎上♀☆⊙,細化了一些要求∟。「設置抵押或質押擔保的∟⌒,擔保財產應當……」⊿▽⊙,這部分要求﹡┊☆,和保險資產管理公司發行債權投資計劃的要求一致♀◇。

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                                                    後續↑◇∴,對於信託和保險的合作模式產生何種影響、是否真正能落地⌒∟,還需要時間和實務來驗證◇。(雪松)

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                                                    現在看來△,「144號文」妥妥地把「假集合」堵死了⊿。銀保監管合一后∟◇◇,除大家都歸屬於同一監管機構管理外∵,特別地△☆,信託和保險都歸屬於非銀稽查部管∵〇,保險資金投資集合資金信託的小動作本來就難逃法眼∴△。「144號文」如此「設樁」┊〇〇,套利是搞不成了♀△。

                                                    明確免增信標準↑。此前∵,關於信託計劃的增信可謂一大迷蹤◇♀◇。監管規定主要由「38號文」和《保險資金投資金融產品的通知》(簡稱「91號文」)組成﹡∴⊙。細讀內容□┊,兩個文件看起來似乎必須要有增信♂△△,但理論上又「自圓其說」了〇◇?,因為信託計劃的基礎資產可以是融資類⌒,也可以是非上市權益類⊿∴,那麼♀π▽,非上市權益類?,咋個增信□?即便是融資類♂,一流企業出來融資也需要找個人給擔保♂♀∴?這未免有些不現實∵⊿♂。

                                                    「144號文」首先滅了這種情況▽π∟。「144號文」第八條以前所未有之詳細、嚴厲的口氣﹡⌒〇,強調了主動管理?□?,「段首」強調「禁止將資金信託作為通道」☆△⊙,「段尾」又說了一遍「不得為保險資金提供通道服務☆∴π。」

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                                                    除了保證和抵質押外⌒,「144號文」還增加了一條「銀保監會認可的其他合法有效的信用增級方式∟﹡↑。」表面上看▽□┊,這條規定平淡無奇◇∴♂,甚至有人說這是監管認可了新型增信方式☆♂♀。暗地裡▽♀♀,要注意關鍵詞「銀保監會【認可】」⊙◇。別小看這兩個字∴,實際殺傷力極強↑△▽。

                                                    現在「144號文」上明確保險公司委託保險資產管理公司投資集合資金信託的⊙△,由保險資產管理公司承擔管理責任♀♀。如果將來出了合規方面的問題☆π,那保險資產管理公司的相關人員是要承擔責任♂▽,預計這對「假委託」也會產生不小的影響△。

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                                                    的確∵?,利好是毋庸置疑的△。放寬准入條件□△┊。將前期規定的信託公司「三年內不得受到行政處罰」的標準給降低到「一年、重大行政處罰」∴↑〇,可以說是又將「放出一批信託公司」□。

                                                    這個迷蹤這次被得以明確〇。監管給出了免增信的標準◇,也是大家歡呼「鬆綁」的一個重要原因♂◇┊。但是∟⊿,「鬆綁」這不代表着「144號文」整體都是往放鬆的方向去⌒,依然暗含了「四個大樁」﹡♀。在說這「四個大樁」之前☆♂,先提到一個名詞:保險的債權投資計劃⌒。1、要求有具體的、符合標準的項目﹡↑┊,用途為補充流動性資金的項目並不能做﹡〇⌒。2、註冊審核的標準較嚴〇,導致發行準備的流程較長♂。因此┊∴△,許多有項目資源的保險資產管理公司只能另闢蹊徑﹡⊙,開拓出了所謂的保信合作——說白了?◇,就是保險公司走信託公司的通道π♀♀,通俗的表述為「張三的項目⊿↑,走李四的通道」┊。

                                                    相較於老的監管規定?⌒┊,「144號文」的好處是明確了免增信的標準⊙□♀,但同時□∟,也埋了個「坑」:增信方式∟π。原來的文件僅說是「信用增級安排確鑿」、「信用增級安排♂,其中保證擔保的⌒┊,應當……;抵押或質押擔保的♀▽〇,擔保財產應當……▽⊿♂。」其他增信方式呢♂?並沒提□,相當於還是個混沌地帶↑⌒⌒。

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                                                    實務中∵,除了保證人提供的信用保證、物保或質押外∵⊿⌒,還有差額補足、流動性支持函、債務加入等非傳統增信方式♀∟。相較於保證〇,這些非傳統增信方式在財務報表上的體現、內部的程序上都有放鬆△□∟,這也是有這類非傳統增信方式的主要動因□□♂。

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                                                    這條路實際是收緊了的♂♂〇。相較於前面「兩個樁」∴⌒,「第三個樁」不那麼顯眼△,但實際殺傷力比較大∵,就是更加明確了責任◇。「144號文」規定要「完善可追溯的責任追究機制⊙?,並向銀保監會報告」、「信託投資專業責任人比照保險機構投資管理能力專業責任人♀,納入風險責任人體系進行監管」、「保險公司委託保險資產管理公司投資集合資金信託的∵〇▽,由保險資產管理公司履行本通知規定的相關管理責任」∴☆。

                                                    總體上來說π⊿,「144號文」依然是「放開前端、管制後端」、防監管套利的監管精神的體現〇,沒出大格∵♂♀,反倒驗證了監管思路:走明路、別走暗道∴∟〇。

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                                                    畢竟∴,保險資金也是養命錢〇,容不得半點閃失⊿◇。沒人管的項目◇♂♂,無論是對於保險資金┊▽,還是對於保險資金的監管者⌒,都是不定時炸彈◇∴↑。有收益時好說π,一旦出了風險?π,對誰都是雷◇△?。

                                                    「144號文」明確規定π〇↑,「保險集團(控股)公司或保險公司投資同一集合資金信託的投資金額﹡π♀,不得高於該產品【實收】信託規模的50%□♂◇,保險集團(控股)公司、保險公司及其【關聯方】投資同一集合資金信託的投資金額〇⌒,合計不得高於該產品實收信託規模的80%⊙♂。」

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                                                    原來黑不提白不提⊙,你可以∴⊿⊿,因為監管沒說「差額補足、流動性支持函」不可以做△,但現在變成了「銀保監會認可」△,也就是說↑π,需要有「認可」這個動作↑⌒,只要沒有這個動作⌒,你就不能用┊⌒π。

                                                    監管從來都要求保險資金投資的是集合資金信託計劃⊙↑⊿,只不過?,在「38號文」時代♀π,規定較松⊿♀,「假集合」頗有市場↑◇,具體表現有三種:

                                                    這三者合起來△⊙⌒,也產生不小的威力∴。首先☆♀⊿,要求完善「可追溯的責任追究機制」∟┊,這個機制還需要向監管報告△,意味着投資鏈條上的人↑,人人都有履職風險〇。

                                                    項目正常時♂π┊,你好、我好、大家好↑π⌒,這種模式沒問題;項目出了風險☆⌒,投資人就找不到「主」⊙π∵。因為合同是信託公司和融資企業簽的♀☆,一旦發生風險事件∵♂⌒,理論上只能由信託公司出面去找企業﹡☆┊,但因為是事務管理∴♀,信託公司當然不愛出面∵,甚至投資人求着信託公司出面☆∵,給信託公司寫下強調一切結果都由自己承擔的書面保證∴□,信託公司才愛搭不理地「干」△。

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                                                    「張三」是保險資產管理公司∟∟⊙,以財務顧問的身份出現↑⊿。「李四」就是信託公司∟。財務顧問費遠高於信託公司的管理費◇?△。是不是通道〇↑⊿,一目了然◇⊿。「38號文」雖然也明確了信託公司需主動管理π,但表述較為泛泛△⊙。實際上◇⊙▽,一般是信託公司出具一個主動管理的報備表、但信託合同寫的權責就是一個事務管理(被動管理)﹡⊿。在銀保監管還沒有合一、信託登記平台還沒有上線的時代∟┊〇,有的信託公司甚至連報備表都是不一樣的:在保險相關的系統中□,填報的是主動管理◇∴,但向銀監部門所做的報備中◇,寫的是事務管理﹡∟。這是不是堪稱「監管套利」π⊙∴?

                                                    從傾向上來看⊙┊〇,「144號文」似乎更鼓勵真正有項目資源、有項目管理能力的信託公司與保險資金合作﹡⊙⌒。這樣看♂∟,放出一批因監管處罰而受禁的公司┊,反倒是成全了這一點⌒☆?。

                                                    「144號文」一發∟﹡〇,立刻被刷爆朋友圈的「鬆綁」「釋放」字眼所佔據∟♂☆,似乎是保險資金放閘的又一重大利好□。

                                                    其次☆,明確了信託計劃投資專業責任人♂∟,納入風險責任人體系♂□,強調了風險責任人的個人責任♀♂。再次﹡▽⊙,原來有些「假委託」的情況♂。就是不具有投資信託計劃資格能力的保險公司﹡∴,自己看好了某個信託計劃◇▽,找有資格的保險資產管理公司走個程序☆∟。保險資產管理公司出具風險提示函∵□,約定由委託的保險公司自擔風險〇□。

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