一分pk10规则:高礦價的背後站着普氏指數 鋼鐵行業不能再「躺贏」-福建电视台新闻频道

作者:一分pk10规则发布时间:2019年07月21日 18:06  【字号:      】

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對於今年鐵礦石期現貨價格大漲▽,也有市場人士認為☆┊↑,貿易商和一些投資資金在期現貨市場「興風作浪」π▽♂,通過囤積現貨、炒高期貨等方式拉漲鐵礦石價格♀◇。甚至還有個別聲音說π?⊙,境外機構通過參与鐵礦石期貨交易⊿◇,影響期貨盤麵價格□。

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對於投資資金□π,某大型鋼廠國際貿易部相關人員介紹┊⊙,投機資金對行業變化更加敏銳△△?,是促進市場活躍的重要力量□⊿,同時更是分散和承擔套保企業風險的主體♀◇?,沒有投資者就沒有期貨市場風險的分擔者⊿〇∟,投資者是期貨市場功能發揮的基礎條件♂π♂,當企業面向現代市場經營時﹡⊙,這一點不可迴避、也要充分認識到☆。期貨市場要解決實體企業做套保的問題□?♂,如果都是鋼廠、貿易商在參与♂┊,產業企業的風在內部打轉轉ππ◇,期貨市場無從有效轉移風險∴▽,而且如大家對市場的判斷往往趨於一致┊﹡,市場上難以找到對手盤↑↑┊,價格可能波動更大┊∟,也會影響套保結果▽〇。

周耀臣表示↑┊,鐵礦石期貨市場存在一些活躍的投機資金□⊿,但從接觸的範圍看♂⊿,這些活躍的投機資金是基於供需錯配的大邏輯進行期貨交易□〇。「關鍵是如何引導投機資金理性參与期貨交易♀,共同發現市場價格♀⌒⌒。」

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與此同時□∟♂, 記者還了解到♂,近年來一些鋼鐵企業深度參与鐵礦石期貨△〇♂,並開展了以期貨價格為基準的基差貿易▽。但期貨基差定價目前僅在國內市場剛剛推廣、去年總量僅約1000萬噸↑△,且屬於普氏定價基礎上的二次定價♂□,無法改變普氏作為定價基準的現實⊙。短期內◇,期貨市場價格運行仍屬於從屬地位⊙,在定價方面的影響力不如普氏指數♀⊙。

作為進口依存度高達80%以上的大豆壓榨行業﹡,也是經過2004年和2008年國內油脂壓榨產業經歷的兩次「地震」⊙?↑,讓國內油脂油料企業逐漸認識和學會了使用期貨工具♀□⊿。

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作為全球最大的鐵礦石進口國┊,我國每年進口10億噸以上的鐵礦石◇,但鋼鐵企業卻面臨著以境外機構的指數價格為基準的「尷尬」﹡。眾所周知〇♂▽,由於中國鋼鐵企業大型化⌒⊙,長協採購有利於生產穩定〇♂♂,所以中國85%的進口鐵礦石都採用普氏指數為基準的長協採購的模式♀。普氏定價採取每日小樣本詢價的方式以小博大♀∟,由10%左右的港口零售來決定市場價格∵π∵,港口零售數量其代表性、其可控制性顯然無法與數十萬交易者公開交易出的公開、透明的期貨價格相比⌒。

大商所相關負責人指出∟?↑,下半年期貨市場所面臨的監管形勢仍較嚴峻♀△。大商所將秉持敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業、敬畏風險的思想∴♂,持續做好市場風險分析⌒,防範和化解風險△⌒,確保市場安全平穩運行⌒⊿。

2004年4月﹡,大豆期價大跌♂↑♂,CBOT大豆跌27.9%△,有機構測算國內油廠虧損約在80億以上↑⊙。外資趁機併購?,大豆民營壓榨業幾乎全軍覆沒♂。至2006年4月▽,國內開工的97家企業中♀,外商獨資或參股企業64家∟,佔中國85%的大豆實際壓榨量□〇〇。有着慘痛教訓的國內大豆壓榨企業由此開始積极參与期貨市場避險∵☆。2008年♂﹡,全球金融危機爆發☆♂﹡,大豆價格跌46.3%π⌒﹡,理論測算國內大豆產業損失上百億元▽⌒⌒,但由於產業企業普遍利用國外和國內期貨市場賣保值﹡?↑,彌補了現貨經營虧損┊,對產業影響很小π。據統計□∵,2006-2008年產業客戶大豆持倉比例增長近50%☆⊿,行業普遍利用期貨市場保值﹡⊿。

那問題來了♀,為什麼現在鐵礦石市場定價仍然以為普氏指數為主呢☆?「我的鋼鐵網」Mysteel鐵礦石高級分析師俞晨認為▽⌒♂,鋼廠用普氏主要是礦山佔主導因素┊,因為境外礦山很強勢♀□□,在貿易中礦山選擇普氏定價♀▽∟。「雖然近兩年定價方式越來越多♂↑▽,比如FMG、嘉吉等國際企業開始用期貨價格、港口現貨價格、國內指數等定價﹡↑,但大鋼廠跟礦山簽訂年度協議、用普氏定價的主流方式沒有變♂△。」

俞晨告訴記者↑〇⊙,新加坡交易所(SGX)的鐵礦石掉期是以鐵礦石普氏指數為標的⊙⌒?,在大連鐵礦石期貨上市前♂∴?,SGX掉期價格對鐵礦石價格影響力很大〇▽,很多境外機構通過參与新加坡掉期交易的方式很大程度上影響鐵礦石價格走勢∴。但大連鐵礦石期貨上市后☆∟,SGX掉期的影響力在下降☆。此外△♂△,近兩年〇,貿易形式轉變∵,以前海漂交易為絕對主導◇↑,現在很多境外礦山、境內外貿易商也開始做港口現貨的人民幣交易♀∴,境外資金的影響力進一步降低□⊿。鐵礦石期貨正在逐步成為國際貿易的價格參考??,形成了對指數定價的制約↑?∴。但由於產業企業參与不充分〇┊,定價影響能力仍然較弱〇。

據大商所公告π∟,今年二季度〇♀▽,大商所全市場共查處異常交易行為133起♀,包括自成交超限89起、頻繁報撤單超限43起、大額報撤單超限1起;調查並處理27起違規交易線索⌒↑〇,包括涉嫌對敲轉移資金2起、涉嫌自成交或約定交易影響合約價格19起、涉嫌違反持倉管理規定5起、涉嫌通過虛假申報影響市場行情1起□∵∵。此外⊙,近日某客戶在鐵礦石期貨2001合約自成交第3次達到監管標準∴∟,大商所對其採取限制其在鐵礦石期貨2001合約上開倉1個月的監管措施?♂△。

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注:本文有刪節

「貿易商基於自身對市場走勢的判斷進行相關的貿易行為〇?,是調整和優化資源配置的一種方式π〇,與鋼廠共同承擔了行業風險?∵,貿易商和鋼廠是合作共贏的關係⊙。希望更多鋼廠、貿易商能夠拓展思路☆,綜合利用期現結合等方式管理風險、做好經營⊿﹡┊,共同維護市場健康發展??。」該企業代表說▽♂▽。

這些或許可為當前的鋼鐵行業發展轉型、應對上游壟斷提供一種視角﹡。近年來我國經濟轉型對鋼鐵行業提出新要求?◇,持續深入推進轉型升級∴▽,化解產能過剩♂↑,提高發展效益和質量⊿,成為行業發展刻不容緩的課題♀。

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從這個數據表現來看〇⊿↑,普氏指數報價作為主流報價⌒⊙⌒,明顯高於期貨價格π。如果直接用期貨定價☆,鋼鐵企業當然能獲得更大利益∵。有市場機構測算♀,如果用鐵礦石期貨主力合約指數的月均價替代普氏價格指數月均價定價﹡◇,上半年我國鋼廠進口鐵礦石可累計節省約25億美元π,折人民幣169.50億元⌒〇〇。

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作為全球最大的鐵礦石進口國▽〇,我國每年進口10億噸以上的鐵礦石◇⌒,但鋼鐵企業卻面臨著以境外機構的普氏指數價格為定價基準的「尷尬」▽♂∟。

從今年礦石價格變化來看♂〇♂,國內鐵礦石期貨價格在這輪上漲中報價明顯低於普氏指數π∵⊿。經測算∵┊﹡,如果用鐵礦石期貨主力合約指數的月均價替代普氏價格指數月均價定價∵♂,上半年我國鋼廠進口鐵礦石可累計節省約25億美元▽△,折人民幣169.50億元〇♀。

當然□◇,由於期貨市場具有槓桿性□ππ,在期貨市場上也從不排除有市場企圖操縱者π◇♀,這也是為什麼期貨市場規則制度較為嚴格、監管嚴厲的原因△?,這也提醒期貨市場的管理者☆⊙∵,時刻保持清醒﹡▽,持續加強監管♂♂↑,不斷提高監管能力↑〇,嚴厲打擊市場違規違法交易行為∵π。

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當然π◇,也有市場人士表示∵,在「低買高賣」的思維和市場普遍看漲的背景下┊,不能完全排除某個時期上貿易商在鐵礦石價格上漲的過程中起到了「推波助瀾」的作用∴↑,畢竟目前價格形成上▽↑,普氏招標價格從形式上是由港口招標價為基礎形成∴□┊,港口現貨價格信息的傳播必然影響價格π,而一些貿易商對港口現貨價格具有一定影響力♂♂⊙。但長期決定價格的不是貿易商?,仍然是供需基本面驅動價格變化▽☆。在這過程中⌒△□,也需要相關市場管規部門加強現貨市場監管?,維護現貨貿易秩序┊。

在此背景下♂∴▽,能否對期貨工具形成正確的共識並正確利用這個市場▽,利用期貨工具進行風險管理﹡⌒,將是行業轉型過渡的關鍵⊿。據公開數據┊☆□,2019年上半年⊙▽,鐵礦石期貨的法人客戶持倉佔比達45%﹡?,較去年同期增長了7個百分點♀☆。「2013年鐵礦石期貨上市初期◇,期貨市場上的鋼鐵行業聲音很小∵△。現在鋼廠貿易商在不斷地參与⊿,市場結構在持續優化♂。但目前看☆∴,鐵礦石期貨市場的產業參与度還有提升空間﹡。」周耀臣說☆♀。

值得注意的是?▽﹡,網絡上還有聲音認為↑□∵,鐵礦石期貨引入境外交易者后?,境外資本得以更便利的參与國內期貨市場┊⌒,是助推價格上漲的幕後推手∴。

「普氏指數在鐵礦石定價的地位目前還難以取代⊿♂,比如四大礦山作為外資機構♀▽,優先選擇境外的普氏指數∴。」天風期貨研究總監周耀臣認為⊿∵〇,普氏指數最大的問題是以詢價的方式、小樣本來定價◇,統計口徑比較窄♂↑♀,價格形成的過程中人為空間比較大〇♂,某種程度上會有偏向國外礦山的可能性π♂⌒。

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其實∵∴△,與鋼鐵行業類似┊,有色、油脂行業同樣面對上游原料壟斷問題△,但得益於對期貨工具的合理利用☆,相關產業獲得了更高的獨立性和話語權???。特別是與鋼鐵行業同為「輸入型行業」的油脂油料市場∟∟,通過利用期貨工具成功化解不利影響﹡,在國際市場發揮了中國影響力△,足以給當前困境中的鋼鐵行業一些啟示☆。

實際上〇,相比于成熟的油脂油料市場△△↑,我國鋼鐵企業利用金融衍生品工具開展風險管理的意識和能力有待增強▽。究其原因◇,近幾年鋼鐵企業盈利水平大好┊∟,很多企業關注于擴大生產經營∟,缺少對風險管理意識和對市場趨勢的研判﹡∴↑。「在供給側結構性改革的推動下∵♂∟,這兩年鋼鐵企業利潤很好∟,企業利用衍生品工具進行避險的風險管理意識也不強烈⊿☆∟,面對今年原料價格的大幅波動也顯得措手不及﹡♂。」邱躍成表示∟□。

問題來了⊙□┊,期貨定價優勢這麼好π↑,為什麼現在鐵礦石市場定價仍然以為普氏指數為主呢♂?這種尷尬的背後♂⊙?,是境外礦山的強勢以及國內鋼鐵對於我國期貨市場參与的不充分?〇,導致我國鐵礦石期貨全球定價的影響力仍然較弱☆☆。

我國鋼鐵行業利潤率波動巨大♂,國內鋼鐵企業特別是大型國有企業參与衍生品市場還不夠△↑⊿,不能充分發揮其在市場價格形成中的重要作用〇?,利用衍生品工具管理價格波動風險的意識和能力需要提高☆⊙。中國大豆高度依賴進口〇∵,但價格波動有限∴□,原因在於產業企業充分參与▽♂,產業企業成為參与充分、成為價格形成的核心∴。鋼鐵企業也應積极參与衍生品市場⊿◇,成為市場價格形成的核心影響者〇┊,利用中國期貨市場的「主場優勢」♂⊿△,推動形成體現真實供求關係的期貨價格◇↑,反映主流鋼鐵企業的「聲音」π,「特別是⊙⊿,如果推動鐵礦石人民幣定價∴,那將有力助推人民幣國際化⌒,增強中國參与國際經濟治理」一位期貨界人士稱┊。

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