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                                  蔣東林:鉛鋅供需基本面不樂觀 鉛價格走勢上有頂下有底-曼威斯山英国皇家空军

                                  2019年10月21日 1:13 来源:曼威斯山英国皇家空军 编辑:5分11选5玩法

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                                  【谢娜兼任央视主持】

                                  從這一角度來說礦肯定是不缺的♂☆◇,就看冶鍊∟。講到礦♂□,我講一下成本□﹡?,大家在價格下跌過程中都會想⌒♂,這個價格到底哪個位置是支撐﹡,這個圖標是CRU給的♀?,90%的分位線在2200美元↑♂,75%的成本1900美元□□⌒,50%的成本分為線在1500美元♂?♂,這比去年的要低♂⊙。國內會考慮是否會減產↑♀♀,國內礦山是1.8萬π▽,冶鍊廠礦山虧損也不會提⊿⊙,一般會按照生產任務去完成?△。從這個角度來說π□,大家不要看成本看支撐♂,什麼時候礦山減產那麼價格就到底〇,如果沒有看到礦山大規模減產♀,任何數據都是比較虛的△∟。

                                  全球原生鉛的供應相對來說還是比較平穩☆♂,再生鉛的市場供給側改革已經結束♀,環保「一刀切」的狀況已經有所改善◇﹡☆,環保對再生鉛的邊際效應是減退的☆〇♂。下游消費穩中趨降♀,消費這塊是下降的↑▽▽。不確定性在於再生鉛的產能↑,它的產能預計在2020年⊙π∟,中國再生鉛企業廢舊蓄電池的處理能力將超過1000萬噸/年⊿,較2018年增長300萬噸??∵,再生鉛的產能也將超過550萬噸/年⊙⌒﹡。因此⊿┊,再生鉛的開工率掌握着市場過剩與否的「命門」⌒〇♀。再生鉛的開工率是低於50%π♂,價格有利潤了∵,開工率會高☆,沒利潤了開工率就會降下來﹡♂,所以變動性太大⌒♂。從這一角度來說□,我們認為鉛價主要驅動在1.5萬到1.75萬元/噸之間⊿☆♀,LME鉛主要被動區間是1700—2200美元/噸↑⊿⌒。

                                  鋅錠的角度來說∟,實際供需過剩會進一步增加♂↑,尤其是四季度到明年一季度的增量非常大⊙↑∟,情況很不樂觀♂⌒π。鉛價格可能還是上有頂下有底的新生事物♀♂π。

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                                  歷史上鋅的每一輪上漲或者是下跌的運行周期是3—4年△,這與礦山的投產—增產—減產周期基本一致↑。從歷史價格就可以看到﹡▽,一個高點到下一個高點大概是10年□﹡,2018年出現了高點┊♂,下一個更高的點大概是10年之後π〇。按照3年多的礦山投產增產、減產的周期⊙,今年礦會持續增加┊┊,價格預計還是在下跌☆?﹡,雖然這也不是我們想看到的↑∵⊿,但是沒辦法〇⌒♂。

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                                  鋅錠這塊大家也有分析∵,今年上半年π⊙┊,鋅錠海外這塊主要是有火災、設備出問題∟〇,對明年的增量市場預期風險很大〇┊△,CRU認為明年海外鋅錠增量是35萬噸∟,美國的馬頭是再生鋅有15萬噸??。總體來說明年的海外市場∵♀?,無論是增加多少♂,海外市場的產量是穩定的□,因為海外本身就是過剩的◇。

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                                  蔣東林:大家下午好π□?,上周也剛開完了鉛鋅年會〇〇△,從目前的供需基本面情況來看〇,價格還是很不樂觀⊿。先來看一下觀點♂◇,鋅價牛市過後必然是簫條∟,2016—2018年鋅價大幅度上漲導致2018—2020年的礦山產能持續釋放ππ,鋅精礦過剩的局面短中期難以改變◇⊿。2019年年中后⌒△,礦山過剩進一步向鋅錠過剩傳導☆∟,高加工費刺激冶鍊端活力全開♀。供應主導的行情在持續發酵◇⊿☆。

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                                  以下是蔣東林的演講實錄:侯心強:感謝王思然先生 的精彩演講∴☆,他從不同視角精闢闡述銅價走勢邏輯⊙▽,並提出了相應的策略⊙▽。聆聽完銅市場分析π△,我們來聚焦鉛鋅市場▽┊,現在有請中金嶺南營銷中心總經理助理 蔣東林 先生髮表主題演講⊙⌒,他演講的題目是《鉛鋅市場供需前景分析》↑,大家歡迎⊿。

                                  鉛要講清楚其實挺難的♂∵♀,利潤高了開工率起來了﹡□┊,利潤低開工率就低了⌒,今年上半年開工率很低⊿☆◇,是負增長☆。原生鉛是穩定的π∵,再生鉛很難對接到產量預估△♂。儘管海外有一些鋅礦項目含鉛礦的比例在下降◇,但是或多或少還是有增量π。明年海外產能增加還是會存在〇⌒,我們也看到海外進口高達90%﹡,明年還是有進一步提升的空間◇⊙。

                                  礦這塊的供應是沒有問題的┊,2018年下半年▽┊,鋅錠產量是減產的π,今年鋅錠產量也是在減產的♀,這一年過程中礦是在增加的♂∵,2018年生產的礦2019年才會用﹡?,明年才會有增量♀☆♀。鋅冶鍊廠的豐厚利潤是還會持續♂,至少在明年都會有所體現∵△∴。加工這塊⊿∟□,冶鍊廠不會放棄這麼好的利潤﹡,產能一定會提高?┊。2018年鋅錠產能利用率是70%∵,今年可能75%?。

                                  有色金屬都是周期類品種π,受宏觀和周期的影響□☆。2016—2017年整個有色金屬的價格是大幅度上漲﹡□▽,全球三大經濟體是同步穩步復蘇的∵♂,沒有任何的瑕疵☆??。但是一個大經濟體發生了變化↑△☆,必然會影響到全球的經濟◇π。

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                                  大家不用去考慮礦□〇◇,明年的礦一定會增加的⌒▽。國內的礦確實沒有增加☆◇,增加的範圍比較小?□,因為早幾年礦山被關閉之後♂﹡∴,大的礦山已經被大的央企、國企收掉了∴⊿。到明年再生鋅這塊放開了□,用原礦這塊也不一定有多大的增量□∵,明年鋅的增量很大一塊是再生鋅貢獻的∟□△,氧化鋅廢料進口在1月1日就開放了♂▽。

                                  需求這塊實際上有點回落?□,比如說動力電池⊿,電動三輪車、四輪車還可以♀△,但是二輪車就不行了┊,在售的電動單車有20%的替代率已經被取代了☆。摩托車也還可以┊⌒,還有一個是鐵塔這塊有一個減量□∵♀。儲能電池這塊也有進一步下降的趨勢⊿♂,出口這塊如果貿易戰繼續升級可能會有10%的下降♂⊿◇,目前出口下降了5%⊿△。整個看下來♂,不是特別樂觀⌒,消費在今年或者是明年下降到5—10萬噸◇∴。

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                                  2018—2019年〇〇,鋅市場炒作的核心供應預期♂♂♂,市場價格的第一波浪下跌在產量陸續由預期變為現實中兌現↑┊?,未來〇,市場將面對過剩的現實⊙♂,下一波下跌相較為漫長和複雜↑。樂觀情形看2020年主要被動區間2000—2400美元/噸☆,但是弱勢宏觀進一步崩塌則下跌的速度會快于預期▽π﹡,中長期看π△⊿,價格會將擊穿礦山成本跌至1500—1600美元/噸↑☆☆,直到現實減產兌現為止□♀。

                                  從我個人的看法♀⊙,鉛價格可能還是上有底下有底的新生事物┊▽□,我今天就講這麼多☆,謝謝大家﹡。

                                  我本身不是專職的研究員∴,主要是做保值和交易♂▽∟,數據方面不是那麼大而美♂﹡∵。需求方面有兩個變量♀▽,如果變量和變動在正負1%、2%內就是變量♂π,需求這塊就是在2%里♂〇△,屬於變量的因素◇□。所以﹡,今天我主要講供應?。

                                  鋅錠供應過剩開始兌現∟◇∴,庫存上升∵◇↑,價格尋底過程中♂﹡。今年的實際累庫在6、7月份就開始累庫了♀▽▽。6月份我們看到了市場倉單隻有1萬多噸▽,非標準倉單從目前來看引進庫存都有15萬噸左右⊙∴。

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                                  有色金屬都是周期類品種﹡♀⌒,受宏觀和周期的影響□↑。2016—2017年整個有色金屬的價格是大幅度上漲∴,全球三大經濟體是同步穩步復蘇的⊿,沒有任何的瑕疵♀﹡↑。但是一個大經濟體發生了變化◇▽□,必然會影響到全球的經濟☆?⊙。

                                  做銅的人都知道♀♂↑,為什麼說銅從2011年一跌到2015年☆⊿⌒,銅礦的釋放周期相關⊿▽,因為2009年價格大幅度上漲◇,導致銅礦的釋放是從2011年開始釋放⌒∴,一直釋放到2015年⌒⊿?。2015年之後銅礦釋放就沒有了﹡π。

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                                  現在的加工費是250美元/噸﹡,現在相當於我干一年相當於以前干10年∵,沒有誰會減少這塊的♀♀〇。按照目前的統計情況▽□,就算你有檢修▽☆,至少明年有30萬噸的增量⊿⊿◇,按照目前的供需關係看┊,進口都是虧損的?⊙,目前的供需是平衡的☆⊙□,明年每增一噸的量都是過剩量⊙。而且明年、後年新增的項目是很多的♂﹡☆。廣西、佛山、唐山的幾個礦山的產量都非常大⊙♂。

                                  鋅錠的角度來說▽∵,實際供需過剩會進一步增加π⊙⊿,尤其是四季度到明年一季度的增量非常大♀,情況很不樂觀∵〇π。但是冶鍊廠不用擔心☆☆∵。

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